v博娱乐场开户 - 中泰证券点评9月PMI数据:生产需求短期修复 下行趋势未改

 2020-01-11 11:49:04   热度:1341  

v博娱乐场开户 - 中泰证券点评9月PMI数据:生产需求短期修复 下行趋势未改

v博娱乐场开户,来源:中泰证券

1、生产、内需短期修复。

9月我国制造业pmi指数为49.8,较上月回升0.3个百分点,连续5个月落入荣枯线以下。pmi回升主要源于生产和新订单的回升,其中生产指数环比回升0.4个百分点至52.3,拉动pmi回升0.1个百分点,新订单指数回升0.8个百分点至50.5,为5月份以来首次升至扩张区间,拉动pmi回升近0.2个百分点。但另一方面,企业库存水平仍在下降,原材料库存指数和产成品库存指数分别为47.6和47.1,企业偏谨慎的库存行为表明企业对未来需求或盈利的预期仍未明显改善。

2、大小企业分化。

大中小型企业pmi均有所回升,其中大型企业pmi指数较上月回升0.4个百分点至50.8,中小型企业分别回升0.4和0.2个百分点至48.6和48.8,中小型企业已连续12月位于荣枯线以下,大型企业与中小型企业的集聚与分化仍在持续。

3、外需持续疲软。

外贸方面,新出口订单上升1个百分点至48.2,边际改善但仍处收缩区间。从高频数据上来看,反映出口情况的宁波集装箱运价指数9月环比下滑17%,往美西和欧洲方向运价指数分别下滑20%和25%。在全球经贸增速放缓的背景下,外需或持续疲软。

4、原材料价格推高出厂价格。

工业品出厂价格指数环比回升3.2个百分点至49.9,原材料购进价格指数环比上升3.6个百分点至52.2,原材料价格回升速度明显快于出厂价格。从高频数据来看,受原油供应波动影响,9月原油市场波动剧烈,南华工业品价格与原油价格出现明显共振,出厂价格指数回升或主要源于采购成本上升。

5、下行趋势未改。

外部来看,美政府正考虑限制企业对华投资,中美问题或扩展到金融领域。欧元区9月pmi再创新低,英国脱欧最后期限逼近,硬脱欧风险仍存。日韩关系恶化,日韩8月工业生产均超预期负增。总体来看,外需大概率持续低迷。内部来看,房地产周期回落,经济下行压力不减,财政方面,专项债额度提前下放,基建投资有望回升。货币方面,9月16日宣布降准后,20日lpr再降5个bp,11月、12月共有3笔mlf到期,货币宽松概率在提升。短期市场波动加大,但结构宽松下,我们长期看好科技等新经济资产以及利率和高等级债券的投资机会。

风险提示:经济下行;政策变动。